特朗普点赞！美股迎里程碑反弹，7月市场有这些看点

在(zài)4月初(yuèchū)触底后(hòu)，美股三大股指(gǔzhǐ)在美国总统特朗普关税立场软化后开启了一轮强劲反弹，标普500指数和纳指重新刷新历史新高，特朗普也在社交媒体上晒图(shàitú)庆祝。其中标普500指数在不到三个月时间内市值增长超10万亿美元，并刷新指数高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。 历史数据显示，7月是美股表现最好的月份(yuèfèn)之一。接下去，投资者还需要关注哪些(něixiē)宏观事件的影响？ 特朗普的“大而美(dàérměi)法案”本周可能会左右市场。 上周末，法案在国会(guóhuì)参议院遭遇强力阻击。白宫方面表示，希望在7月4日独立日之前签署(qiānshǔ)该(gāi)法案。去年11月，特朗普在总统选举中获胜后一度推高市场，其中一个原因是特朗普承诺削减公司税；较低的公司税率预计(yùjì)将有利于降低企业的成本。 回顾历史，特朗普在(zài)2017年的《减税和就业法案(fǎàn)》中削减了公司(gōngsī)税，其中许多减税措施将(jiāng)于2025年底到期。摩根士丹利财富管理市场研究和战略团队(tuánduì)主管司凯丽（Dan Skelly）表示，“在2017-2018年，公司税率从35%下降到21%。这对整体公司收益的一阶(yījiē)导数影响相当大。这一次，我认为它的意义会(huì)降低。”他认为，如果国会不(bù)通过新税收(shuìshōu)法案，那么在旧法案到期时，这将相当于公司税的上调，股市可能会对公司收益的影响反应不佳。但即使该法案获得通过，其影响也可能不如2017年的税收法案那么显著。 除此之外，新税收法案的(de)某些(mǒuxiē)内容可能会在短期内对市场产生负面影响，因为它会增加赤字支出。美国无党派机构国会预算办公室（CBO）发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普(tèlǎngpǔ)总统力推的全面减税和支出法案将(jiāng)提振经济产出，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元(wànyìměiyuán)。 “随着时间的推移，通过该(gāi)法案有利于增长、有利于商业和有利于支出，我也这么认为(rènwéi)。从长远来看，这对市场应该(yīnggāi)是有利的。但在短期内，当该法案通过时……国会将投票提高债务上限。”司凯丽补充道，“一旦债务上限被(bèi)取消，这意味着财政部将重新填充财政部普通账户(zhànghù)，这实际上将造成流动性压力，可能引发市场短期波动。” 上周五(shàngzhōuwǔ)，特朗普在社交媒体宣布暂停与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅(dàfú)跳水。 这说明了市场依然对贸易谈判消息相当(xiāngdāng)敏感。 一些市场人士不禁怀疑，近期(jìnqī)股市的显著反弹是否会让特朗普再次在贸易上采取更激进的策略。如果(rúguǒ)事实确实如此，那么这可能再次引发资本市场动荡。 7月9日，为期90天的关税暂停(zàntíng)期即将(jiāng)到期。据央视新闻报道，美国总统特朗普(tèlǎngpǔ)称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。外界(wàijiè)将持续关注关税可能对美国整体经济、通货膨胀及公司产生的影响。富国银行认为(rènwéi)，至少4月2日的部分对等关税可能会适用，这应该会以价格上涨、企业利润下降或商业投资减少的形式(xíngshì)对美国经济部门造成压力。 截至目前，美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议。摩根大通(dàtōng)全球研究团队在最新发布的年中展望中表示，市场(shìchǎng)环境的特点依然是“极端的政策(zhèngcè)不确定性”。 美国银行市场(shìchǎng)策略师昆兰（Joseph Quinlan）表示，仍然对美国股市的(de)前景持乐观态度，并(bìng)乐观地认为，新的全球贸易体系可能会导致美国公司开拓新市场，并公布(gōngbù)更高的收入和利润。但他预计，围绕政策的未知因素仍将引发市场短暂波动。 不少市场人士认为(rènwéi)，特朗普关税政策及时调整将(jiāng)继续是未来反弹的积极因素，表明他愿意听取市场信号。盈透证券市场策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“至少就目前而言，股市愿意忽视这种(zhèzhǒng)风格和(hé)缺乏一致政策所(suǒ)带来的风险，并认为政府‘对市场友好’。” 财报季将于7月中旬开始，这将为投资者提供有关企业如何应对新(xīn)关税等宏观经济挑战的最新信息(xìnxī)。 近期，标普500指数从最近的(de)低点反弹主要(zhǔyào)是由少数大盘股推动的，这给市场带来了集中风险。按照日程安排，科技七巨头预计将在7月底至8月初公布(gōngbù)收益。摩根士丹利首席股票分析师威尔逊（Michael Wilson）列出(lièchū)了他对6至12个月前景(qiánjǐng)持乐观态度的三个原因。 首先是收入，随着对(duì)特朗普贸易战可能对企业利润(lìrùn)造成损害的担忧消退，分析师对标普500指数收益的预测在最近几周明显改善。 第二个因素是美联储(měiliánchǔ)政策预期的转变。由于失业问题(shīyèwèntí)比通货膨胀更严重，美联储将在2026年降息(jiàngxī)七次。这种宽松的政策应该是股市的顺风。他说：“股市不会等待美联储货币政策(huòbìzhèngcè)更加温和转变的明显信号，也就是说，股市将抢先一步。”事实上(shìshíshàng)，他认为这已经开始发生了。 第三个因素是股票抵御外部冲击(chōngjī)的(de)传统能力。随着以色列-伊朗冲突的缓和，油价从(cóng)最近的飙升中回落(huíluò)，这降低了能源成本上升威胁商业(shāngyè)周期的风险。威尔逊观察到，随着投资者对美国财政状况的担忧减轻，国债市场的期限溢价在过去一个月有所回落。他将标普500指数未来12个月的基本目标维持在6500点。 需要防范的是，企业利润率不及预期可能会引发恐慌(kǒnghuāng)，尤其是目前市场估值重新回到了(le)高位。咨询机构Little Harbor Advisors首席(shǒuxí)市场策略师伦德格伦（David Lundgren）强调，这个财报季将特别重要。“我们已经征收了这些关税，这些关税的影响并没有(méiyǒu)出现在(zài)很多地方。因此，我们可能会发现它们正被公司吃掉(chīdiào)，利润率下降。” 本周美国将(jiāng)发布大量劳动力数据。5月份的JOLTS职位空缺数据将于周二公布(gōngbù)，6月份的ADP私营企业就业人数(jiùyèrénshù)将于周三公布，周四将公布重中之重的6月非农就业报告。 市场定价显示，7月降息(jiàngxī)的(de)可能性(kěnéngxìng)从8%上升到20%，9月降息的可能性从60%升至90%。外界正在密切关注就业指标波动，去年美联储开始降息的主要催化剂就是7月非农爆冷。 摩根士丹利称，美联储在未来两次(liǎngcì)会议上降息的可能性仍然不大。大多数美联储官员支持鲍威尔的谨慎立场，不太可能很快支持降息。分析师们预计，即将公布(gōngbù)的就业报告将相对稳健，虽然(suīrán)增幅(zēngfú)放缓，但没有迹象表明会出现让美联储加快行动的裂痕。 摩根大通担心，期待已久的美联储降息可能(kěnéng)不会像投资者希望的那样对(duì)股市(gǔshì)有利。该行概述了降息的三种(sānzhǒng)可能情景。第一种情况是(shì)，美联储因经济活动明显减弱而降息。第二种情况被称为“金发姑娘”经济，其特征是强劲的增长和温和的通货膨胀(tōnghuòpéngzhàng)，对消费者购买力没有压力。第三种情况是，尽管出现了通货膨胀，但可能是由于美国政府要求降低利率的压力而降息。现在的情况可能是，第一种和第三种叠加。 摩根大通写道，从历史上(shàng)看，每当(měidāng)美联储在暂停后恢复宽松周期时，美元往往会继续下跌(xiàdiē)，而债券收益率也会随之下降。相对于美股市场，小摩认为，在这个阶段新兴市场股市会表现更好，并(bìng)重申他们对该地区的增持建议。 (本文来自第一(dìyī)财经)